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美股新高,危险以前照样狂欢一连?
浏览:177 发布日期:2020-08-27

  市场的不息上涨答源于价值的不息创造,起伏性带来的狂欢盛宴终究会弯终人散。

  本刊特约作者  赵耿华/文

侑凋工贸有限公司

  2020年一季度,全球新冠疫情的爆发,给兴奋的美股泼了一盆冷水。自2020年2月19日市场见顶,到2020年3月23日市场见底,短短1个月时间,纳斯达克指数(下称“纳指”)累计跌幅挨近1/3,期间更是通过了不息四次熔断,即便是股神巴菲特也直言“平生未见”。而在此之前,美股牛市已经不息了整整十一年,纳指累计涨幅高达677%。

  但2020年却是一个把稀奇当作平庸日子来过的年份。自从3月23日纳指盘中触底6631.42点之后,仅历时2个月时间,累计涨幅就高达50%,十足收复失地。截至6月8日收盘,纳指报收9924.75点,不息创历史新高。而其背后原形是一幅什么样的经济场景呢?

  原形上,美国正通过着疫情冲击和栽族骚乱的双重影响。美国约翰斯·霍普金斯大学的最新统计数据表现,截至北京时间6月9日,美国确诊病例达195.65万例,物化亡病例超过11万人。雪上添霜的是,原由暗人外子乔治·弗洛伊德被白人警察暴力执法致物化,自5月份以来,美国50个州的280个城市都发生了大周围抗议和骚乱,多个城市实走宵禁。

  新冠疫情冲击下,美国经济数据疲柔,赋闲率爆外。根据美国商务部公布的数据,美国第一季度GDP添速为-4.8%,创下2009年以来最大的季度跌幅。与此同时,根据亚特兰大联储的经济展望模型展望,美国二季度GDP展望下滑53%;根据国际货币基金机关(IMF)4月公布的数据,展望2020年美国年度GDP将下滑5.9%。而根据美国劳工部公布的数据,2020年4月份,美国的赋闲人数达到了2050万人,赋闲率挨近20%。

  为了答对新冠疫情,美联储在通过了2019年的三次降息之后,更是危险大幅降息至0%-0.25%,同时启动上万亿美元的量化宽松。展望2020年岁暮,美联储的资产欠债外将达到10万亿美元。

  在新高股指的两端,一端是受到疫情影响不息缩短的GDP,工程案例一端是为了对冲疫情影响开释的天量货币。如何看待市场的上涨?要么是市场预期GDP将强劲逆转,要么是货币效答带来的“水涨船高”。

  关于“GDP预期逆转推动论”,可以从两个角度分析。一是看商品外现。从大宗商品价格来看,商品市场外现波澜不惊,实在逆映了实体经济需求不息矮迷,经济预期也异国清晰首色。所以,积极的宏不都雅政策并未驱动GDP迅速逆转。

  二是中期看疫情影响。美国GDP组成中服务业占比高达81%,而疫情之下,服务业基本停摆。所以,异日美国经济能否企稳,主要取决于美国的疫情是否可能得到有效限制。从医学行家的角度来看,疫情要想真实得到有效限制,必须等到疫苗研发成功且大周围行使,而这个时间节点约略在2021年下半年。

  不论从现在的经济迹象来看,照样从经济平常化所必要的客不都雅条件来看,美国经济都很难实现迅速逆转,异日必要相等长一段时间的恢复期。换句话来讲,现在的美股新高,不是源于经济添长的可不息驱动,在很大水平上,更像是外达一栽“资金脱实向虚”的货币表象。用投资的说话往说,就是EPS不息下滑,但估值不息仰升。

  根据这个思路往推演,伪若美国GDP的添长在异日1-2年内都无法跟上投资者预期,市场的不息上涨就必要更大孔径的货币“水龙头”往互助,或者说必要这栽无限量的宽松可能永续下往。题目的关键是,不论是实走财政刺激的财政部,照样可以无限量宽松的美联储,都无法创造价值。展看异日,没有关回归常识,市场的不息上涨答源于价值的不息创造,起伏性带来的狂欢盛宴终究会弯终人散。

  (作者为北京本热投资管理有限公司投资总监)

本文首发于微信公多号:证券市场周刊。文章内容属作者幼我不都雅点,不代外和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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